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　　今日三大指数再度分化，大金融、煤炭等周期股调整，锂电、芯片等赛道股活跃，成交额1.2万亿，连续22个交易日突破1万亿元。涨跌家数方面，上涨1669家，下跌2624家。

　　今日高景气赛道又起来了，主攻方向上游材料，因为这是确定性较强的一块。

　　比如新能源车里面的锂矿，龙头天齐锂业涨停，赣锋锂业大涨超6%；又比如芯片里面的光刻胶，华特气体、雅克科技分别大涨超7%和5%。

　　这说明风格切换也不是这么容易的，目前最尴尬的要数茅台代表的部分大消费了，估值仍偏高但景气度已不在。

　　比如茅台目前动态市盈率40多倍，但净利增速只有10%左右，所以从PEG角度看，仍然不便宜。即使用机构一致预期的2023年717亿净利润计算，市盈率仍有27倍，PEG仍大于1。

　　虽然有机构喊部份大消费可以左侧布局，比如中信证券策略团队近期观点认为，成长板块从高位赛道轮动到低位，部分消费和医药行业具备左侧布局价值。

　　有市场交易人士表示，左侧布局的前提是成熟的仓位管理、稳健的心态、以及充沛的现金流，才能越跌越买，并不一定适合普通散户。

　　15倍大牛

　　一字闷杀

　　而复盘大消费这轮跌势，从一开始的酱油、醋、牛奶等，扩散到白酒，如今开始轮到之前被炒高的啤酒股了。

　　过去五年累计涨幅接近15倍，主攻高端啤酒路线的重庆啤酒，今日突发一字闪崩跌停，而该股昨日晚间刚公布半年报。

　　缘何暴跌

　　有观点认为，重庆啤酒突然暴跌，原因是净利润同比下滑3.34%，出现了“增收不增利”现象。

　　8月18日晚，重庆啤酒公告称，公司上半年实现营业收入71.39亿元，同比增长27.51%；实现归属于上市公司股东的净利润6.22亿元，同比下降3.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.11亿元，同比增长184.04%。

　　也有市场分析人士认为，目前市场情绪较为脆弱，股价处于相对高位，不论是业绩好或者是坏，短期都可能引发股价大幅波动。

　　聪明钱出货

　　公募接盘

　　实际上从中报来看，在重庆啤酒经历大幅上涨后，部分先知先觉的资金已经有离场迹象。比如北向资金二季度大幅出货580万股，而截至目前北向资金三季度继续减持328万股。

　　除了北向资金，社保基金115组合二季度减持了320万股，明星基金经理焦巍管理的银华富裕主题减持25万股，广发稳健增长减持485万股。

　　当然也有增持的，比如汇添富消费和广发成长精选则分别新进重仓了310万股和300万股。

　　重庆啤酒曾经历“乙肝疫苗事件”而陷入低谷，关灯吃面这一典故也出自该股。但2013年，全球第三大啤酒商、丹麦嘉士伯集团经过多年的增持，成为重庆啤酒第一大股东。

　　此后重庆啤酒回归主业，股价也持续上涨，如果从2016年初计算，该股股价过去5年多时间累计最大涨幅一度接近15倍。

　　卖方：依旧维持看好

　　而在公司发布财报后，包括安信证券、中金公司等多家券商的研报依旧看好公司。

　　安信证券认为，公司高端占比达单季最高水平，增长进入新阶段，预计公司2021-2023年EPS分别为2.50、3.16、3.78，当前股价应2021-2023年PE分别为69/55/46倍，维持买入-A评级。

　　华创证券研报则认为，基于重庆啤酒短期费用节奏影响，以及短期疫情和雨水对年内影响，下调21/22年盈利预测至2.08/2.78元，维持23年预测3.55元(原预测为2.62/3.08/3.55元)，对应P/E为83/62/49X，短期波动不影响公司主线逻辑，维持一年目标市值1000亿元，对应23年近60倍PE，维持“强推”评级，目标价206元。

　　中信建投分析师安雅泽表示，嘉士伯中国有更佳成长性，高端化先发优势明显，未来几年有望保持10%以上甚至更高收入增速。

　　不同观点：未来增速无法匹配估值

　　不过对于未来10%以上的增速，能否匹配目前的60多倍的动态市盈率。有买方人士有不同看法。

　　第一财经引述一位曾经重仓重庆啤酒的基金经理的话表示，重庆啤酒凭借多次资本运作使得业绩有高于行业的成长，但包括华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒等大型啤酒企业，甚至一些新兴小众啤酒品牌，都会进一步加大渗透和扩张力度，预计未来中高端啤酒消费市场竞争将更加激烈。对重庆啤酒而言，嘉士伯资产注入后，资本运作空间已经不大，将会直面行业激烈竞争。

　　该基金经理表示，目前啤酒股总体的估值并不低，投资者需要更谨慎一些，这种传统行业的格局一直是比较稳定的，重庆啤酒能否继续维持高增长存在疑问。

　　2万多股东炸锅

　　而对于重庆啤酒突然一字跌停，2万多股东是彻底炸了！在股吧里，有网友幽默的表示，问君能有几多愁？错把啤酒当白酒。

　　也有网友根据茅台的调整幅度“线性外推”，认为可能要跌到126元。

　　也有网友自称，自己186的本，对回本感到无望，表示放我出去，我不玩了。

　　而重庆啤酒到底会调整多少，能否最终继续上演牛股神话，市场会给出答案，我们也将继续保持关注。

　　后市展望

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　中金公司认为，考虑到前期景气成长主线涨幅较大且关注度空前，建议投资者交易成长风格时需要把控节奏。从中期来看，部分成长赛道景气度仍在，待短期盘整消化估值后，可能仍是后续关注的重点。

　　国盛证券提到，后市行情大概率继续维持板块轮动节奏，只是轮动的板块出现了变化，宜轻指数重个股，对于已经处于高位的锂电池、半导体等板块需谨慎参与，而对于军工、证券、银行等板块或可择机低吸参与。

　　华泰证券指出，在存量博弈的市场环境下，要格外重视安全边际，8月以来，重点提示“警惕热门赛道拥挤风险”，建议对成长板块要以长期马拉松对待，而不是短跑思维；并反复强调要“均衡配置”，而非将资金快速腾挪到某一个热点方向。综合经济面、政策面、基本面、资金面、情绪面等各类因素，我们认为当前市场还未到恐慌之时。

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富研究中心

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