大家买债基一般都是追求的是稳稳的幸福，不求年内翻倍，但求保住本金，稳步增长。但很多基民上车债基后发现有些债基的波动也是很大，甚至堪比股基。

　　哪些原因会引起债基的大幅波动呢？

　　主要是三类：

　　第一，国债收益率快速上行

　　要知道，影响债券价格的主要因素就是市场利率。市场利率下行、债券价格走牛，市场利率上行、债券价格下降。而市场中长端利率，都会以十年期国债收益率作为参照标准。

　　十年期国债收益率跌，债市(价格)走牛。十年期国债收益率涨，债市(价格)走熊。

　　因为国债利率大涨，那些求稳的大资金肯定会想配置更多国债，那么势必卖出一部分公司类债券。所以大多数债券遭到抛售，债券价格大跌，拖累债券基金净值下跌。

　　那么国债收益率什么时候会上升呢？如果市场对未来经济复苏比较乐观，预期央行的货币宽松效程度会边际递减，中长期利率会抬升。

　　第二，碰到债券违约

　　如果不幸买到无法偿还债务的公司债，造成实质性违约，那么持有该债券的基金就会受到波及，比如说2019年康得新的 “18康得新SCP001”出现违约，2020年三A级的永城煤电，持有该债券的相关债基就发生了较大幅度的回撤。

　　根据公募债基公布的二季报数据，前五大重仓债中，高收益债集中于清华控股、云城投、平煤等主体，主要还是之前的网红债，总体来看，公募债基信用下沉并不明显，只有少数基金持有高收益债，大部分基金持仓信用债估值收益率低于4%，持仓信用债中最高估值收益率高于5%的基金只占全部债基的7%左右，持仓信用债高于10%的基金只有不到1%。

　　虽然总体风险不高，但如何最大限度降低债基投资中的信用风险呢？

　　1)选择没有明显信用下沉策略的债基

　　投资者可以观察基金投资范围，如果基金全部投资于纯债，并且主要投资信用债资产，但基金收益明显高于纯债基金平均，这样的基金可能采取了较明显的信用下沉策略，这类基金投资者应当谨慎对待。

　　2)选择规模较大，信用债投资集中度较低的债基

　　分散投资可以有效地降低信用风险，可以观察债基公布的前五大重仓债，选择重仓债中信用债集中度较低，且规模较大的基金，不容易受到单只债券信用事件的不利影响。

　　3)选择历史业绩较为稳健，无信用事件发生，投研综合实力较强的基金公司旗下产品

　　债基投资更强调团队性，因此对基金公司的要求相对较高，对于中小基金公司，由于公司信评人员配置一般不是十分充足，因此难以有效识别及跟踪信用风险，因此选择固收综合实力较强，投资运作较为稳健，无信用事件发生的基金公司的产品更为合适。

　　第三，可转换债波动很大

　　可转换债券和一般债券不一样，除了本身有还本付息的债券属性外，还有转股的权利。那么如果正股上涨，可转换债券就会上涨。

　　可转换债券波动很大，会大涨就会大跌，而可转换债券基金主要投资的就是可转债，自然会随着可转换债的价格波动而出现波动，所以行情好的时候，我们看到可转债基金净值上升很快，而股市大跌，可转债基金同样就出现了大跌。

　　另外可转债基金相对于其他基金也有自己的特点：

　　1)单只可转债没有10%上限的限制，单只股票不能超过10%仓位，但是可转债是可以的，所以可转债基金的持仓可能会非常集中，跟几只可转债的表现高度关联；

　　2)可以使用杠杆，也就是说可转债基金仓位最高是140%，当可转债的股性都被激发出来，可能会变成一只有点杠杆的股票基金，会放大波动；

　　3)可转债没有涨跌幅限制，所以可转债基金的净值波动也是非常大的，一旦可转债的价格都上了130往上，这就是一匹脱缰的野马，风险可能一跃成为所有基金类型里最高的！

　　所以选择可转债基金的时候要格外谨慎：

　　1)规模不要太大和太迷你

　　单只可转债的规模是有限的，交易量也是有限的，规模太大的基金可转债投资对象就比较有限了，进出都不是很方便，很多策略用起来也没有之前那么好的效果；太迷你的可转债基金，容易不稳定。

　　2)基金经理有经验的较稳妥

　　这里的经验指的是投资可转债的经验，这个债券品种还是比较细分的类型，市场上主攻可转债的投研人员其实很稀缺，别看产品发得欢，各家真不一定有储备好的优秀人才来管理，市场上成立时间比较长的产品换人也很频繁，老江湖是非常稀有的资源。重视基金经理中长期的业绩，最近一年、三年，如果每年都能够排在同类产品的前1/2，那么这类业绩长期优良的基金经理就是我们选择的目标。

　　(文章整理自华泰证券、第一财经)

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