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　　上市险企于近日披露了截至2021年11月的原保费收入情况。对总保费的分析应从新单、续期两个维度来看：1)新单：开门红较去年推迟的公司，11月新单受“分流”的影响不大；2)续期：上年新单高增的公司、当前续期保费增速较优。部分满足条件的险企，累计总保费增速将优于同业，因此：新华>国寿>太保>平安。车险格局愈发明朗，车险保费增速提升将带动行业整体增速的回暖，龙头险企的控费能力强、亦将实现规模与利润的同增；新能源车专属条款发布，龙头险企更为受益。

　　主要上市险企的总保费增速与我们的分析框架一致：今年上市险企开门红较上年普遍推迟+新华、国寿上年新单高增致今年续期增速较优，新华、国寿、太保1-11月总保费增速优于同业。从新单恢复情况看，目前开门红普遍推迟、但预计销售情况好于过去负增长的预期。平安受过往新单增速不力的拖累，今年续期保费承压，加之2022年开门红对11月新单分流等对当下的影响，预计将随人力企稳、开门红打响而呈现趋势性回暖态势。

　　投资建议：当前主要上市险企PEV仅0.5-0.7倍，位于历史底部。寿险推荐：友邦保险(H)、中国太保(A/H)、中国平安(A/H)；财险推荐：中国财险(H)。建议关注：中国人寿(A/H)、新华保险(A/H)。

（文章来源：中信建投证券研究）

文章来源：中信建投证券研究

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