（原文章标题：量化私募基金三生三世凉凉，指数增强竟变“指数值变弱”？管理人：回撤贴近序幕）

近年来，量化私募基金因盈利醒目，经营规模激增及其头顶部组织不断封盘而备受关注。有私募基金人员乃至誉为：“2021年的量化商品如同‘风口上的猪’”。

殊不知，销售市场风格迅速轮动后，量化也从出风口坠落。最近，著名量化私募基金指数增强商品基金净值团体下挫，中证500500指增商品也是高发区，大幅度跑输当期股票指数。

对于此事，专业人士觉得，风格曝露是根本原因，但伴随着销售市场风格慢慢平稳，量化对策基金净值回撤已贴近序幕。

“赌风格”迈入大幅度回撤

先前销售业绩醒目的量化指数增强对策最近“团体失效”，沦落“指数值变弱”。大部分私募基金指增商品盈利为负，并大幅度跑输当期股票指数。

中证500君掌握到，某个量化私募基金于9月中旬新创立的商品，在含有一定对冲交易占比的情形下，最新净值已不够0.9。

据某量化私募基金给予的信息表明，8月27日至11月5日，同业业务超额收益均值回撤4.23%，同业业务总计超额收益较大回撤6.67%；11月1日至11月5日，同业业务超额收益均值回撤1.82%，同业业务总计超额收益较大回撤3.66%。某三方服务平台数据信息表明，创立满1个月有销售业绩纪录的1933只指数增强商品，近一月总体盈利为-1.20%，在其中超六成指数增强商品盈利为负，下滑超10%的达到32只。

一部分著名量化私募基金中证500500指增商品行情

图片出处：私募排排网

针对最近一部分量化指数增强商品的回撤，卓见项目投资CEO曾明表明，关键有两层面的缘故：一是8月底至今指数值发生两个点上下的回撤，但指数值贝塔的回撤并并不是造成指数增强商品回撤的根本原因；二是销售市场风格轮动，造成一部分风险性盈利占比较高的量化管理人的中证500500指数增强商品发生了大幅度回撤，但是不一样量化管理人中间阿尔法回撤区别非常大。

针对第二点，曾明进一步表述道，现阶段指数增强的盈利关键分成风险性盈利和纯超额收益。在其中，对策里风险性盈利占较为大的这一类管理人，早期由于风格曝露而得到比成纯超额收益的量化管理人高些的盈利，但也因风格曝露造成在最近销售市场风格轮动时商品回撤比较大。

明晟东诚项目投资副主管刘洋表明，一方面，在早期的市场走势中，一部分管理人根据对有前景的行业，版块和风格等的持续暴露得到了较高的阿尔法特性超额收益。伴随着9月至今指数值大幅度调节，周期时间版块回调函数显著，销售市场风格轮动加快，管理人根据偏配所得到的超量发生大幅度回撤。另一方面，销售市场总量资产降低，买卖特点有一定的更改。销售市场交易量下降，天内合理起伏减少，领域和风格转换速率显著加速，不利量化对策的不断优良主要表现。

回撤贴近序幕

针对风格轮动造成的回撤，许多量化私募基金管理人表明，只有“硬扛”。但是，伴随着销售市场风格慢慢平稳，量化对策的总体回撤也将贴近序幕。

“针对风格曝露类的量化管理人，现在是较难的情况下，即便回撤超出预估，管理人也不会随便‘削掉’这类风格因素，不然回撤的超额收益就无法迅速反跳回家。大部分状况下，管理人会挑选再次坚持不懈对策，于己市场环境发生转变。”在曾明来看，事实上量化自身应当给予的是平稳或可预测性高的纯超额收益，顾客项目投资量化是为了更好地盈利特点的可预测性。比较之下，主观性对策针对风格分辨更了解。

“现阶段看来，销售市场交易量有一定的稳中有进，行业轮动也在降速，量化对策的总体回撤很有可能已贴近序幕，但对这其中的个人风险性仍必须 重点关注。”刘洋强调，量化对策一般是对以往销售市场的特征的梳理，因而每一次销售市场发生显著的风格转换时，都展现出一定力度的回撤，但伴随着销售市场风格特点慢慢平稳，量化对策还会继续再次融入新的销售市场。

好买基金研究所觉得，依照以往的工作经验，踏入年末销售市场市场流动性会出现一些不稳定的状况，给依靠统计分析规律性的量化对策导致一定挑戰。2021年那样的状况发生得更早。短期内看量化阿尔法遭遇一定工作压力，但中远期仍无失比较稳定的对策。

编写：徐效鸿

上一篇：

下一篇：