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　　6月底，芝加哥期权交易所(CBOE)的偏态指数(SKEW Index)——又名“黑天鹅”指数(black swan Index)——创下历史新高。这一读数比1990年以来的平均水平高出40%以上，这是该数据可以追溯到的时间跨度。

　　事实上，6月份的数据甚至比美国股市2020年2月至3月瀑布式下跌时的最高偏态值还要高20%。

　　这一新高确实令人恐惧。不过，马克·胡尔伯特(Mark Hulbert)并不认为“黑天鹅”指数近期的高位意味着更多的交易员押注美国股市将大幅下跌，其中包括道琼斯工业股票平均价格指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数。

　　事实上，更高的“黑天鹅”指数读数可能意味着相反的情况。

　　举例来说，假设有两种投资者：一种是永久看跌者，他们或多或少一直认为股价会下跌；另一种是主流共识，他们看涨。在这种假设的情况下，偏态指数实际上是衡量这两组预测之间的距离。

　　因此，请注意，偏态指数上升的方式不止一种。一种方法是让永久看跌者变得更加看跌，这也是大多数人认为的指数上涨时的情况。但如果永久看跌者没有改变他们的看跌态度，而主流共识变得更加看涨，偏态指数也会上升。

　　有一些证据表明，后一种可能性正在发生。以耶鲁大学(Yale University)金融学教授罗伯特·席勒(Robert Shiller)于1989年推出的定期调查“崩盘信心指数”(Crash Confidence Index)为例。最新的结果显示，认为股市即将崩盘的美国投资者比例没有明显增加。

　　其他指向同样方向的证据是短线炒股者的看涨情绪日益高涨。例如，胡尔伯特的公司观察的那些特别关注纳斯达克(Nasdaq)的情况通报，平均来看，现在比2000年以来所有交易日的94%都更看涨。

　　值得注意的是，偏态指数下跌的方式不止一种。假设永久看跌者不改变他们的预测，如果主流共识变得更加看跌，偏态指数将会下降。这是因为两组预测值之间的差距将会缩小。因此，偏态指数的下降不是暗示市场对下跌的担忧减少，而是暗示市场对下跌的担忧增加。

　　胡尔伯特称，“换句话说，从该指数近期创下的历史高位来看，我们所能确定的是，目前投资者之间的分歧特别大。虽然我们不确定，但我的直觉是，这种极端的分歧可以追溯到已经看涨的主流共识变得更加看涨。看跌的投资者应该注意了。”

（文章来源：友财网）

文章来源：友财网

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